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央行取消贷款利率7折下限（xiàn） 短期影响小

经国务院批准，中国人（rén）民银行决定（dìng），自2013年7月20日起（qǐ）全面放开金融机构贷款利率管制。这（zhè）意（yì）味着中国利率市场化改革又迈出重要一步。

其中主（zhǔ）要内（nèi）容包括（kuò），取消金（jīn）融机构贷款利率0.7倍的（de）下限，由金融机构根据商（shāng）业原（yuán）则（zé）自主确定贷（dài）款利率水平。取消票据（jù）贴现利率管（guǎn）制（zhì），改变贴现利（lì）率在（zài）再（zài）贴现利率基础上加点确（què）定的方（fāng）式，由金融机构自主确定。对农村（cūn）信用社贷（dài）款利率不再设立上限。

中（zhōng）国（guó）利（lì）率市场化改革是以取（qǔ）消贷款利率（lǜ）7折（shé）下限为第一步，而最终完（wán）成应该是以取消金融机构存（cún）款（kuǎn）利率为终结，当然，其中要经（jīng）历一个培养中国金融机（jī）构在（zài）存贷款利率的定价（jià）权的过程。

利（lì）率市场化是将利率（lǜ）的决策权交给金融机构，由金融机构（gòu）自己根据资金（jīn）状况和对金融（róng）市场 动向的判断（duàn）来自（zì）主调节利率水（shuǐ）平，最终形成（chéng）以（yǐ）中（zhōng）央银行基（jī）准（zhǔn）利率为基础，以货（huò）币市（shì）场利率（lǜ）为中介，由市场供求决定金融机（jī）构存贷（dài）款利率的市场利率体系和利率形成机（jī）制。利率市场化是（shì）支撑（chēng）中国金融体系、降低资金出入境（jìng）门槛的重（chóng）要一步。

中国利率市场化大致分为两个阶（jiē）段（duàn），第一阶段是1996-2011年，这一阶段外币存（cún）贷款（kuǎn）、货币市场与（yǔ）债（zhài）券市场利率市场化完成（chéng），存款（kuǎn）利率（lǜ）管（guǎn）上限，贷款（kuǎn）利率管下（xià）限（xiàn）。

第二（èr）阶段（duàn）是2012年以来，存款利率上限首次（cì）上浮，贷（dài）款利率下限（xiàn）下浮，标志着中国利率市场化（huà）改（gǎi）革迈（mài）出了实质性步伐。

宏（hóng）观影响：少数央企受（shòu）益 短期不影响贷款定价

美银（yín）美林大中华区（qū）首（shǒu）席经济学家陆挺对腾讯财（cái）经表示，目前来看（kàn），这一（yī）措施的影响（xiǎng）可能（néng）比（bǐ）较有限（xiàn），取消存款（kuǎn）利（lì）率的限（xiàn）制，才是利率市场化（huà）的（de）本质。

不过央行有关负责（zé）人表示，没有进（jìn）一步扩大金融机构存款利率（lǜ）浮动区（qū）间，主要（yào）考虑是存款利率市场化改（gǎi）革的影（yǐng）响更为（wéi）深远，所要（yào）求的条件更高。存款保（bǎo）险制度、金融市场退出机（jī）制等配套机制（zhì）也正在逐步建立过程中（zhōng）。人民银行将稳妥有序地推进存（cún）款利率（lǜ）市场化（huà）。

陆挺表示，真正能受益（yì）于取消利率0.7倍下限的企业会很少（shǎo），可能只有（yǒu）极少数的央企、国企会（huì）以相比过（guò）去更低的成本，获得贷款。兴业银行首席（xí）经济学（xué）家鲁政委也对腾讯财经表示，这将有利于谈判力（lì）量较强（qiáng）的主体，如央企和（hé）地方政（zhèng）府等，但对其他（tā）主体利率无（wú）影（yǐng）响。

银河证券首席（xí）经济学家潘向东（dōng）对腾讯财经表示，短期（qī）对（duì）实体经（jīng）济（jì）提振作用有限，下一步（bù）应着力于加大存款利率的自（zì）由浮动（dòng）。潘向东表示（shì），当（dāng）前（qián）尽管（guǎn）经济下行（háng），但由于金融资源领域错（cuò）配，导致（zhì）贷款需求较旺，资金利（lì）率高（gāo）企，因此（cǐ）此时放开金融机构贷（dài）款利率对实体（tǐ）经济的提（tí）振有限。

事（shì）实上，从2012年（nián）放（fàng）开（kāi）贷款利率下限至7折以来，行业贷款利率（lǜ）下浮（fú）占比自2012 年三季（jì）度开始基本稳定于11%左右（yòu）。

不过贷款利率下限放开短期不影响（xiǎng）贷款（kuǎn）定价。从（cóng）2012年放开贷款利率下限至（zhì）7折以来，行（háng）业（yè）贷款利（lì）率下浮占比自2012年（nián）三季度开始基本（běn）稳定于（yú）11%左（zuǒ）右。

鉴于（yú）目前银行业正规贷款对于（yú）社（shè）会而言仍是相（xiàng）对稀缺资源，预计（jì）即使贷款下限放（fàng）开，贷款平（píng）均利（lì）率亦（yì）不会明显下降。同时，政府开始（shǐ）清理影子银行（háng）等监管使（shǐ）得表外融资需（xū）求逐步回归表内，将进一步（bù）支持贷款定价保持稳定。

海通证券（quàn）宏观首席分（fèn）析师姜超对（duì）腾讯财经表（biǎo）示，贷款利率（lǜ）下限（xiàn）取消，象征意义（yì）重于实际意义，但（dàn）这一举措标志着利（lì）率（lǜ）市场（chǎng）化继续（xù）推进，长期来看，将有利于降（jiàng）低企业资金成本。

市场（chǎng）影（yǐng）响：澳元/美元大涨 对银行（háng）利润将（jiāng）产（chǎn）生2%负面影响

中国（guó）央行决定进一步推进利（lì）率市场化改革的消（xiāo）息公布后，澳元/美（měi）元大涨，铜价（jià）小幅走高（gāo）。

全面放开（kāi）贷款（kuǎn）利率管制（zhì）后，金融（róng）机构与客（kè）户（hù）协商定价的空间（jiān）将（jiāng）进一步扩大，有利于促进金融机构（gòu）采取差异化的定价策略，降低企业（yè）融资成本；有利于金融机构（gòu）不断提（tí）高自主定价（jià）能力，转变经营模（mó）式，提升（shēng）服务水平，加（jiā）大对企业、居民的金融支持力度；有利于优化金融资源配置（zhì），更好（hǎo）地发挥金（jīn）融支持实体经济的作用，更有力地支（zhī）持经济结构调整和（hé）转型升级。

利（lì）率市场化启动，对商业银行最（zuì）直接（jiē）的冲击，莫过于净息差收（shōu）窄（zhǎi），利（lì）息收入增长放缓。在经历连续多（duō）年的（de）高速增（zēng）长之后（hòu），多家上市银行净利润（rùn）在2012年（nián）出（chū）现（xiàn）了（le）个位数增长，阵痛在所（suǒ）难免。银行板块或（huò）将迎来一（yī）轮调整。

招商证券分析师罗毅此前认为，此利率（lǜ）市场化（huà）方（fāng）案的负（fù）面影响小于预期（qī）。2012年存、贷（dài）款利率浮动区间扩大之（zhī）后，大部分银行存款成本较（jiào）基（jī）准利率上调10%，但从实（shí）际冲击来（lái）看，银（yín）行息差受到（dào）的负面影响有（yǒu）限，利润（rùn）增长（zhǎng）受（shòu）负面影响基本上在2%。

东方证券分析师（shī）金麟此（cǐ）前认为，利率市场（chǎng）化的推进不构成（chéng）银行股普（pǔ）遍破净的主要压力。在寡头垄断（duàn）的局面下，收入端的竞争始终会（huì）相对有序，不（bú）会（huì）造成银行股亏（kuī）损的可能（néng）。目前银行股（gǔ）有11家跌破净资产，背后主要（yào）还是（shì）反映了对贷款（kuǎn）质量（liàng）的担忧。

7月18日，招（zhāo）商银行副行长丁伟在2013年（nián）银行业（yè）发（fā）展论（lùn）坛（tán）上坦言，“钱荒给我们（men）带来（lái）非（fēi）常大的（de）启示，就是利（lì）率市（shì）场化（huà）会很快地到来”，“前（qián）两（liǎng）年利率没有市场化（银行）还可（kě）以赚点钱，未来，很难再赚钱（qián）”。